目前距离九月已不到三周时间。是否感到有些紧张呢？对投资人而言，由劳工节(9月第一个周一)至万圣节前夕(10月31日)，是恐怖片上演的时期。却没有人能说出其中的所以然来。
 
去年九月，雷曼银行倒闭，其连锁效应直如骨牌，冲击不断。上一波重挫至低点的空头市场，亦是发生于2002年九月至十月期间。

至于1998年金融危机？开始于八月底，而后延续了二个月之久。

着名的1987年股市大崩盘固然发生在十月，但是许多人都忘了，股市其实于八月底便已开启了跌势。

1929年的剧本如出一辙。大崩盘发生于十月，但股市的高点正是出现在九月初的劳工节之后。跌势贯穿了九月，而后还持续走低。

那麽大萧条时期的最糟糕月份又落在何时？答桉是1931年九月，当月道琼指数大跌了30%。

也是在2000年的九月，一波空头市场启动了脚步。

911危机，当然是爆发于九月。虽然不是投资人引爆的事件，但也别忘了，当时的股市其实已摇摇欲坠。在恐怖攻击之前二周，S&P 500指数已大跌了7%。

至于1907年大恐慌？十月。1873年大崩盘？九月。

那麽，是否真有九月或万圣节效应呢？

根据统计，自1926年以来，投资人于每年九月，平均亏损近1%。这也是唯一一个平均报酬率为亏损的月份。至于其他十一个月份，投资人平均每月获利近1%。

亦有学者对这项秋季跌势进行了更为深入的研究。乔治亚科技大学一名博士研究生，便以「九月效应」做为毕业论文主题。他蒐集了18个开发国家，最长达200年的股市资料，结果发现其中有15个国家股市，投资人于九月均呈现亏损。

另有学者研究发现，全球大多股市每年五月至十月，表现通常不佳。他们的获利多来自十一月至四月期间。

因而古老的英国投资谚语说：「五月天，卖股走人，不到圣来杰日不复返。」注：圣莱杰日为英国着名赛马日，于九月中起跑。

有几次的九月效应或万圣节效应，完全是因这几年的特殊情况引起。但并非年年如此。为了排除这些特殊影响，分析师将焦点集中于1926年以来的中间值，而非统计平均值。如此，九月与其他月份表现的差距，便由2%下降到了1.4%。表现落于中间值的年度裡，9月为亏损0.07%。但其他月份则上涨1.37%。

至于九月效应的可能原因为何，大多分析师均迷惑不已。目前为止，并没有好的学术研究，能做出解释。唯一能做的解释，仅是「运气」。

有分析师说，共同基金于10月31日会计年度结束前，卖出股票，因而压低了市场。亦有分析师说，第三季获利预警係于9月初开始发布，引发全年度获利的担忧。另一种说法则将秋季跌势与穀物收成做了连结，中西部银行需要自纽约抽出资金。

那麽，投资人到底能做些什麽呢？

说实在的，能做得可能不多。对大多投资人而言，即使表现有1或2个百分点的差距，并不足抵销八月底之前卖出，并一个月后重新进场的交易成本。而且股市的型态并非一成不变，九月份也曾有上涨的时候，如2006与2007年。

或许投资人所能做的，就是要有动盪的心理准备。